Crise internationale. La Reserve Bank of India (RBI) traverse une phase d’intervention monétaire d’une ampleur inédite pour contenir la dépréciation de sa monnaie nationale. Face à l’instabilité croissante au Moyen-Orient et à la vigueur du dollar américain, la roupie indienne (INR) a récemment atteint un plancher historique, frôlant le seuil des 92,50 pour un dollar début mars. Cette situation contraint l’institution monétaire à puiser massivement dans ses réserves de change pour freiner une chute désordonnée des cours. Selon des données bancaires relayées par le Financial Times, l’Inde aurait mobilisé plus de 20 milliards de dollars sur le seul mois de mars, illustrant la sévérité des tensions qui pèsent sur les économies émergentes dépendantes des importations énergétiques.

En Inde, une stratégie de défense pour faire face aux chocs géopolitiques

L’escalade des tensions impliquant l’Iran et toute la région a provoqué une hausse notable des prix du pétrole, lequel a progressé de près de 40 % depuis la fin du mois de février. Comme l’Inde importe environ 85 % de ses besoins en hydrocarbures, cette envolée des cours dégrade mécaniquement la balance courante du pays et accentue la pression sur la monnaie. 

En réponse, la banque centrale a adopté une posture agressive sur les marchés au comptant (spot) et sur les produits dérivés pour soutenir le taux de change. Ces interventions ont permis de ramener temporairement la roupie dans une fourchette comprise entre 91,6 et 91,9 pour un dollar, limitant ainsi l’impact immédiat sur le coût des importations. Cette défense du taux de change s’accompagne d’une surveillance étroite du marché obligataire. La RBI cherche effectivement à éviter une envolée des rendements des titres d’État, qui renchérirait le coût de financement de la dette publique. 

En rachetant des obligations souveraines tout en vendant des dollars, l’institution tente de maintenir un équilibre précaire entre la stabilité monétaire et le soutien à la croissance économique. Néanmoins, cette stratégie érode rapidement les coussins de sécurité financiers du pays et les réserves de change ont ainsi enregistré leur plus forte baisse hebdomadaire depuis fin 2024, retombant à environ 716 milliards de dollars, ce qui représente désormais une couverture d’importations estimée à dix mois.